Тихие гавани, их рифы и мифы

Паи и акции: держать или бежать?

Мы уже писали о том, чего бояться следует и не следует. Месячный провал рынка – по большому счету, будничное событие. Схожие провалы были и в 2006-м, и в 2007-м, что не помешало по итогам года выйти в плюс. Так, скажем, майско-июньский спад 2006 года скосил четверть стоимости рынка, но за год рынок все равно вырос примерно в полтора раза!

Другое дело, если месячное падение – элемент тенденции. Видимо, на отрезке в 10 лет рынок все равно вырастет, если с Россией не приключится совсем уж большая катастрофа (масштаба 1917 года, а отнюдь не 1998-го). Но и год, и два, и три рынок может быть в минусе. Это долгая «медвежья» ситуация, в которой «бычий» российский рынок, по сути, ни разу не был. Что ж, все когда-нибудь случается в первый раз, для Америки «медвежий» год – вполне нормально.

Аналитики уверяют, что все обойдется: российский фондовый рынок все еще фундаментально недооценен. Другие же говорят, что важнее «мировой финансовый кризис». Ссылаясь на то, что почти все провалы российского рынка последних лет вызваны финансовой ситуацией в мире вообще и в США в частности.

Что ж, есть у Сороса такая теория рефлексивности. О том, что рынки – принципиально не «объективны». Должен ли случиться мировой финансовый кризис, затяжное и глубокое падение бирж? А это смотря что думают участники рынка. Если думают, что рынок будет расти, он и будет себе расти. А вот если большинство участников рынка склоняется к идее, что кризис близок, вариантов нет – ему приходится наступить. Ибо в поведение на бирже закладываются, прежде всего, ожидания. Падение котировок равно ожиданию их падения, рост равен ожиданию роста.

Ближайшие месяцы покажут, пойдет ли в мире спад экономики, с неизбежным падением бирж. Бежать же прямо сегодня изымать из акций и ПИФов свои средства, напугавшись началом года, не стоит. Это нервно и недостойно высокого звания Инвестора – фиксировать убытки по итогам плохого месяца. В том разница между профессионалом и любителем: любитель покупает на подъеме и продает на спаде, подчиняясь чувствам, и оказывается в проигрыше. Профессионал ведет себя прямо наоборот, переводя деньги в акции на спадах и сбрасывая активы в «кэш» на пиках. Так вот – не будем любителями.

Недвижимость: будет как в США?

Только ленивый не знает, что «за год стоимость квартир выросла в полтора раза». Это лучше, чем динамика российских фондовых индексов. Но можем ли мы исходить из того, что так будет и дальше?

Представим прогрессию: 50% роста каждый год. Тогда либо очень скоро квадратный метр перевалит в цене за миллион рублей, либо… такая прогрессия невозможна, так не бывает. А как бывает?

Российский рынок жилья, видимо, перегрет. Квартира в Москве стоит дороже, чем аналогичная квартира в европейских столицах. Фактически владелец 4-комнатной квартиры в Москве может ее продать, а на деньги купить 2-комнатную в Москве и домик где-нибудь в Испании. И жить на ренту со сдаваемой внаем 2-комнатной квартиры. Формула сладкая, но немного отдает бредом… Нет, это пока реально. Но коттедж под Москвой не может долгое время стоить в 3 раза дороже, чем такой же – в Средиземноморье.

Ведь что произошло с «ипотечным кризисом» в США? Недвижимость там дорожала чудовищными темпами, примерно как у нас. К тому же американская ипотека была доступна любому безработному негру, а не «успешному представителю миддл-класса», как у нас. Механизм спекуляции прост: берешь кредит на квартиру, и через три года твоя квартира уже стоит в 3 раза дороже твоего кредита. Берешь еще кредит, гасишь старый, снова покупаешь, и так, казалось бы, до бесконечности. И это с символическим «первоначальным взносом», без справки о гарантированных доходах! Нетрудно представить, что на это дело подсела вся Америка.

Пропорция между ценой недвижимости в Москве и Красноярске сейчас «объективная». А вот между Москвой и Европой – уже не очень, уже перегрето. Некоторое время рынок может расти благодаря ипотеке, по сути, на основе «ожиданий». Но все, что растет на спекулятивной основе, рано или поздно падает.

То есть в России, как это ни странно, рано или поздно наступит ситуация, когда квадратный метр за год… подешевеет. Если цена будет еще какое-то время расти недавними темпами, такая ситуация неизбежна. Если цена будет расти на уровне инфляции – тогда можно будет обойтись без падения. Но рынок недвижимости перестанет быть супердоходным, как сейчас, и станет просто средством сбережения средств.

Депозиты: надежный ноль?

Акции могут подешеветь. Упасть может золото. Даже, как ни странно, недвижимость. Фиксированный процент вам обещают только по депозиту.

Но стоит ли он того, чтобы на него соблазняться? Несколько лет банковские вклады были в России реальным пассивом, средством не накопления, а потери. Допустим, депозит на 15%, а инфляция за год 50%. Особого таланта не надо, чтобы посчитать.

Не обязательно даже вспоминать пресловутые «вклады 1991 года». Еще в 1998 году, еще в 2000 году инфляция заметно обгоняла банковский процент. Лет пять назад они примерно сравнялись, если смотреть по самым длительным вкладам, на год и более. Допустим, инфляция 14%, доход 12%, и с вас еще брали… налог на ваши «доходы», 13% с этих 12%. Так что инфляция обычно немного выигрывала. Но немного.

Примерно такой прогноз и на 2008 год. Если сравнить банковский процент с ожидаемой инфляцией, то приготовьтесь, что реальная доходность по депозиту равна 0. Но гарантировано, что не потеряете 30%, что всегда возможно с акциями. Условия не самые сахарные, и напомним, что это рублевый вклад, а с долларовым все хуже.

ОМС: вечные ценности?

Инвестировать в золото – это не значит купить цепочку и колечко. Цепочка и колечко – потеря ликвидности: вы их никому не продадите обратно. Инвестиция в золото и вообще металлы означает сейчас ОМС.

То есть обезличенные металлические счета. По итогам 2007 года такое вложение было более выгодно, чем банковский депозит и индексный ПИФ, и опередило инфляцию. Как выглядит операция? Вы приходите в банк и покупаете виртуальные граммы – золота, серебра, платины. Могут продать и реальный слиток, но там огромная комиссия, и это невыгодно.

Что значат граммы? Депозит бессрочный. Когда вы решите его закрыть, вам выплатят в рублях столько, сколько стоят граммы. По сути, вы покупаете индекс, привязку к золоту. Никаких процентов нет, но вам и не надо: золото и серебро, на больших промежутках времени, всегда дорожают.

Они рано или поздно подорожают. Но это не привычный депозит, где все гарантировано! Золото – наша вечная ценность, но по итогам года вполне может уйти в минус. Впрочем, «мировой финансовый кризис» – лучшее время для ставки именно на него. Доллар падает, акции падают, инвесторы бегут к золоту, и его цена растет.